www.bb2

同时，我们认为在高质量发展阶段ROIC与ROE的关系是高ROE的背后正是高ROIC。我们先从ROE和ROIC之间关系说起：ROE=ROIC+（ROIC-r）*DFL，其中r是税后利息率，DEL是净财务杠杆率。即可以理解为ROE的提升主要来自于ROIC和杠杆。当前来看，在高质量发展阶段债务周期的压制下，依靠杠杆提升ROE的可能性变得有限，ROE的提升大概率将来自ROIC。因此，在高质量发展阶段高ROE背后必然是高ROIC。在此前外发的年度策略展望中，我们一再强调了在高质量发展阶段债务周期对于分析当前A股基本面的重要性。在当前去杠杆的大背景之下，债务周期是我们在分析A股基本面当中最为重要的部分。从当前非金融企业部门杠杆率的水平来看，2008年为一个关键节点，09年之后杠杆率开始逐步上升，整体非金融企业部门的经济发展对于举债的依赖程度大幅上升，杠杆率从90%上升至17年的160%。因此，在高质量发展阶段，去杠杆的压力是存在的，资产负债率的提升将受到压制，使得ROE的提升大概率将来自ROIC。

投资者对于ROIC略感陌生是正常的，因为ROIC（投入资本回报率）这一指标是从管理用财务报表当中衍生出来。与财务分析会计报表有所不同，管理用财务报表侧重内部管理视角，在于针对企业经营管理遇到的特定问题进行分析研究，以便向企业内部各级管理人员提供预测决策和控制考核所需要的信息资料，其具体目标主要为企业内部管理服务。因此，管理用财务报表基于经营性活动进行编制。基于此视角下，管理用资产负债表、利润表均会发生一定地变化。

课题组提出，在当前中美贸易摩擦升级、国内经济增速下行压力加大、企业发展面临困难增多的背景下，提振信心和稳定预期至关重要。汪红驹认为，防范风险的同时，更应坚持供给侧结构性改革，实现高质量发展的中长期目标，寻求防风险、稳增长与调结构的平衡点。冯明则提出，当前“三去”已基本完成，“一降一补”更加重要，应着力打造供给侧结构性改革升级版，同时，要显著加大减税降费力度，比如再下调增值税名义税率，个人所得税边际税率以及社保费率，出台整体性、一揽子减税方案，体现坚定的政策意图，发挥好“稳预期”作用。

资料显示，“泰融1期”基金成立于2016年6月30日，该基金由中融景诚（北京）投资管理有限公司作为基金管理人，中泰证券股份有限公司作为基金托管人。据火山君（微信公众号：huoshan5188）了解，2018年7月2日，中融景诚（北京）投资管理有限公司发出《关于“泰融1期私募证券投资基金”提前终止公告》，公告表示基金存续期限为10年，应当于2026年6月30日终止。在2018年7月2 日开放日当日，所有A类份额持有人及B类份额持有人提出赎回申请，根据有关规定，本基金提前终止。

公告显示，香港证券及期货事务检查委员会（证监会）已向香港市场失察行为审裁处，就健合国际及公司董事会主席、行政总裁兼执行董事罗飞提出信息披露的研讯程序。香港证监会指出，健合国际及罗飞在2015年可能违反香港证券及期货条例中有关信息披露的规定，市场失察行为审裁处将对其进行聆讯及裁定，聆讯内容包括是否已违反信披规定、任何违反披露规定的人士的身份（研讯）。

同时，国航表示，中国二线城市机场远程航线发展迅速，去枢纽化现象明显。随着航线范围的逐步扩大，国内拥有宽体飞机的航空公司均积极参与二线城市远程市场的发展。这将对公司的枢纽化运营带来一定的分流影响。东航则提及了供应商风险，其表示，航空运输业具有高技术要求和高运营成本的特点。包括飞机、发动机、航材、航油及信息技术服务等关键运营资源的可选供应商有限，同时航空公司为降低运营成本，通常采取集中采购的方式获取运营资源。如公司主要供应商出现经营异常，可能对公司的生产经营造成不利影响。