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主持人（罗晓芳）：得看基民的脸色，基民生气了明天要赎回。陈星德：以前有一个笑话，有一个人买了一些股票，犯了事坐牢去了，结果他出来发大财了，他被动的实现了长期投资。所以这对国内投资者来说是一个挺痛苦的事。为什么后来很多公募基金经理，他不做公募基金，而做私募基金的呢？因为高净值客户对周期的容忍度比中小客户要长。刚才我也聆听了郑教授讲的养老金，只有像养老金这样的长期投资，才能使基金经理能够坚持价值投资的策略和战略。

人民银行部分司局主要负责同志列席了会议。（完）责任编辑：杨群第四单元“服务实体经济 共建资本市场强国”主要讨论的是新时代的价值发现和价值投资，民生加银基金管理有限公司总经理吴剑飞；国泰基金管理有限公司副总经理陈星德；前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙；清和泉资本董事长刘青山作为本轮的发言嘉宾。

中国中铁（601390）2月5日晚公告，近日，公司与全资子公司中铁二局集团及其他方组成的联合体，中标国道109新线高速公路政府和社会资本合（PPP）项目，社会投资人与政府出资代表拟按60%：40%的股权比例共同出资成立项目公司投资实施该项目，项目总投资220.92亿元。

今天这个环节的主题是新时代下的价值投资，我这些年来也从事机构投资的管理工作。从去年开始市场上开始流行价值投资，实际上在这个过程当中，我发现绝大多数的投资者对价值投资的理解存在误区，甚至是偏差。价值投资作为一种投资理念，它不是对某一类别的股票机械持有，甚至是过度追捧。大家都知道去年出现了二八分化，一九行情，甚至是漂亮50，要命3000，这种情况演变成了对某一些小类别股票的过度追捧，其实它不是价值投资，最后演变成一种趋势投资。我个人认为价值投资作为一种投资理念，无论是在理论上，还是在实践上，它既可以是蓝筹消费，也可以是成长股，也可以是周期股，只要它的价格低于其内在的价值都叫价值投资，这是第一个。

主持人（罗晓芳）：其实适度的流动性，实际上就是保持当看到好价格出现的时候你的购买能力，这个太重要了。看到好的价格没有资金来买是多么绝望的一件事情，陈总不停的点头，说一下你的心得吧。陈星德：如果说大部分机构都能回避风险的话，这个风险就不存在了，也就没有风险了。我觉得作为金融机构面对金融风险和市场风险的时候只有三种应对措施，第一种应对措施就是像吴总说的你要活下去，要保持流动性，当然你有足够的现金流在手上能抄底更好。再一个是不要把一堆鸡蛋放在一个篮子里，这是价值投资的基本特点，因为没有一个投资者说我看的股票都是准的，我只有做分散。第三个是长期投资，股价并不等于是企业，有可能是股价的涨跌并不是企业的基本面带来的，那就没有关系了，其实这就是长期投资的好处或者是理念。我们这里谈的投资，我觉得其实都是长期的，而不是短期的，短期要投机，不叫投资。有一个基本的概念，换手率在一倍以下基本上算投资，一倍以上可能把你归入投机的行列，这是成熟市场约定俗成检验的标准，这是我的一点感想。

隆国强说，中国经济从高速增长转向高质量发展新阶段，顺利、快速地实现新旧动能转换是关键。新旧动能转换是一个久久为功的事，不是一夜之间就可以实现。进一步推进新旧动能转换，需要处理好六个关系。一是处理好供给侧和需求侧的关系。人们讲新旧动能转换时关注比较多的是供给侧，新技术、新商业模式、新产品、新服务等，这毫无疑问是正确的。与此同时，供给顺利转换为发展的动能还要与需求密切对接。回顾中国过去40年的发展历程，1978年到1998年依靠吃和穿拉动，1998年以来主要依靠住和行拉动。需求可以提供真正的、根本的动力牵引供给。未来，新的技术变革将创造需求，而新形势下需求侧还没有得到很好解决，这恰恰是未来增长的动能所在。比如，有的人虽然进入城市但是没有落户，此外还有数亿人等待进入城市，城市化毫无疑问是未来最大的动能。人口老龄化是一个不可回避的现实，但是会牵引出很多新需求，如养老服务、医养结合等。所以，新旧动能转换，既要看到供给侧，也要深入研究需求侧。供给侧和需求侧形成一个真正的循环，才能真正形成新动能，变成增长的动力。